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麥肯咨詢解讀"投資大師"(三)
來源 Source:麥肯咨詢        日期 Date:2022-07-13        點擊 Hits:44

 

麥克爾?普里斯(Michael Price) ——價值型基金傳奇人物

       麥克爾?普里斯是美國價值型基金經理人中的傳奇人物。美國《紐約時報》(2006年)評出的全球十大頂尖基金經理人之一。1975年加入海涅證券后成為共同股份基金(Mutual Shares Fund)的基金經理人,所管理的四支基金20年間成長了2600倍,其中旗艦基金-共同股份基金在20年間平均年報酬率達20%,比同時期S&P500指數的表現高出5個百分點,并超越美國成長型基金及收益型基金表現的平均值達7個百分點。

       麥克爾?普里斯以價值投資著稱,尤其喜愛復雜的交易,如并購、合并、破產、清算等可以利用超低價買進被市場嚴重低估的資產,參與的并購案不計其數,有許多是投資史上知名的大事,如西爾斯、柯達、梅西百貨及大通銀行和華友銀行的合并等。

投資法則

麥克爾?普里斯是典型的價值投資者,他認為只要做對下列三件事,價值投資即可成功:

1.股價低于資產價值

2.公司經營階層持股越高越好

3.干凈的資產負債表,負債愈少愈好

      選股標準:股價小于每股凈值;董監事持股比例大于市場平均值;負債比例低于市場平均值,且負債比例低于20% (20%為可自由更動標準)。

使用限制:由于本方法使用市場平均值做為篩選標準,建議在樣本選取上,以所有個股為樣本,并請注意:大部份高科技股可能無法符合此方法的標準,(麥克爾?普里斯自承其無法評估高科技股的價值),而在選股程序完成后,自行評估選股結果公司之隱藏資產價值,以分辨出個股之間價值的差異,因為此部份的價值無法以客觀量化的數據顯示。

麥克爾普里斯選股原則

投資模式指標

指標判斷標準

指標采取年限

低估值成長股

BP>股價

連續8

資產負債率

小于15%

連續10

馬克·墨比爾斯(Mark Mobius —— 新興市場投資教父

       馬克·墨比爾斯研究新興市場的股票已經有三十年的經驗。1997年、1998年連續被路透社選為"年度最佳全球基金經理"。1998年、1999年連續被美國Money雜志選為"全球十大投資大師"之一,被《華爾街日報》譽為"新興市場教父"。其研究團隊被英國"國際財富管理"基金雜志評選為"2001年最佳新興市場股票研究團隊"。馬克·莫比爾斯管理的鄧普頓新興市場基金長期以來擁有出色的投資業績。

       著有《獲利護照-通往海外投資致富之道》

投資法則

法則一:當每個人都想進場時,就是出場時點;當每個人都急著出場時,就是進場時點。

馬克·墨比爾斯認為最好的出場方式就是—在股市高檔時,慢慢地、逐步地分批贖回。不要等市場下跌時才恐慌性拋售。另一方面,當每個人都想出場時,就是進場時機,因為在恐慌性拋售下,具有投資價值的股票,可能出現被低估的價格。

法則二:你最好的保護就是分散投資。

投資應該是無國界的,只要是具有獲利潛力的公司,都應該列入自己的投資組合當中,如此才能夠達到分散單一股票或是單一國家的景氣循環風險,分散投資體質佳的股票,便是最好的保護。

法則三:經營團隊的素質,是選股投資的最高標準。

馬克·墨比爾斯認為,人的因素-經營團隊的素質,決定了該上市公司未來成長獲利空間,而在分析經營團隊時,深入的拜訪,了解經營團隊的經營理念、營運目標、甚至于人格特質,以及各產業的挑戰,是幾項重要的觀察因素。

法則四:用FELT選擇股票或股市投資。

所謂FELT就是-Fair、Efficient、Liquid、Transparent。凡投資任何股票投資任何股票或股市之前,都應該審視-股價是否合理(Fair),股市是否是有效率交易 (Efficient),此股票是否具有流動性(Liquid),該上市公司財務報表是否透明(Transparent)。

法則五:下跌的市場終究會回升,如果你有耐心,就不需要恐慌。

馬克·墨比爾斯發現如果能將投資眼光放長,“風險的最終價值”--承擔風險通常能有不錯的回報。

法則六:以資產凈值(NAV)判斷是否值得投資。

在考量一個投資標的是否值得投資時,可以該投資標的之總資產價值減去總負債所得的凈值,除以發行在外的股數;如果此一數值高于當前股價,則表示該投資標的低估(undervalued),股價具有上揚潛力,是一值得考慮之標的物;反之則否。

法則七:選擇投資標的時,如果只靠技術分析等的投資方法往往會誤判情勢,必須輔以實際的田野調查。

如果只靠技術分析等的投資方法可能無法掌握全盤局勢,必須透過實際的調查訪問才能迅速因應變局。因此,投資據點遍布全球重要金融市場的國際性投資集團才能有效掌握全球金融情勢的脈動。

馬克墨比爾斯選股原則

投資模式指標

指標判斷標準

指標采取年限

資產凈值策略

上一年度BPS>股價(前復權)

60個交易日

估值衡量策略

PB<1,負債率<1,凈利潤同比增長率>5%;PE逆向排序;

100個交易日

情緒管理策略

PSY<50,PSYMA<50

100個交易日

 

菲利普?費雪--成長股投資策略之父

       現代投資理論的開路先鋒之一,成長股投資策略之父,教父級的投資大師,華爾街極受尊重和推崇的投資家之一。

 費雪畢業于斯坦福大學商學院,作為一名一流的投資大師,異常低調,很少接受采訪。

 著有《怎樣選擇成長股》

投資法則

一、這家公司的產品或服務有沒有充分的市埸潛力──至少幾年內營業額能大幅成長。

二、管理階層是否決心開發新產品或制程,在目前有吸引力的產品線成長潛力利用殆盡之際,進一步提升總銷售潛力。

三、和公司的規模相比,這家公司的研發努力,有多大的效果?

四、公司有沒有高人一等的銷售組織?

五、公司的利潤率高不高?

六、公司做了什么事,以維持或改善利潤率?

七、公司的勞資和人事關系好不好?

八、公司的高階主管關系很好嗎?

九、公司管理階層深度夠嗎?

十、公司的成本分析和會計紀錄做得好嗎?

十一、是不是有其它的經營層面,尤其是本行業較為獨特的地方,投資人能得到重要的線索,曉得一家公司相對于競爭同業,可能多突出?

十二、公司有沒有短期或長期的盈余展望?

十三、在可預見的將來,這家公司是否會因為成長而必須發行股票,以取得足夠資金,使得發行在外的股票增加,現有持股人的利益將預期的成長而大幅受損?

十四、管理階層是否報喜不報憂?

十五、管理階層的誠信正直態度是否無庸置疑?

費雪認為,股票投資,有時難免有些地方需要靠運氣,但長期而言,好運、倒霉會相抵,想要持續成功,必須靠技能和運用良好的原則。

投資心得

1) 投資目標應該是一家成長公司,公司應當有按部就班的計劃使盈利長期大幅成長,且內在特質很難讓新加入者分享其高成長。這是費雪投資哲學的重點。盈利的高速增長使得股價格相對而言愈來愈便宜,假如股價不上升的話。由于股價最終反映業績變化,因此買進成長股一般而言,總是會獲豐厚利潤。

2)集中全力購買那些失寵的公司。這是指因為市場走勢或當時市場誤判一家公司的真正價值,使得股票的價格遠低于真正的價值,此時則應該斷然買進。

3)抱牢股票直到公司的性質從根本發生改變,或者公司成長到某個地步后,成長率不再能夠高于整體經濟。

4)追求資本大幅成長的投資人,應淡化股利的重要性。成長型的公司,總是將大部分盈利投入到新的業務擴張中去。

5)為了賺到厚利而投資,犯下若干錯誤是無法避免的成本,重要的是盡快承認錯誤。學會避免重蹈覆轍。

6)真正出色的公司數量相當少,當其股價偏低時,應充分把握機會,讓資金集中在最有利可圖的股票上。

7)卓越的普通股管理,一個基本要素是能夠不盲從當時的金融圈主流意見,也不會只為了反其道而行便排斥當時盛行的看法。在你的判斷結果告訴你,你是對的時候,要學會堅持。

8)投資普通股和人類其他大部分活動領域一樣,想要成功,必須努力工作,勤奮不懈,誠信正直。

菲利普費雪選股原則

投資模式指標

指標判斷標準

指標采取年限

營業收入同比增長率

營收同比增長率>20%;營收正向排序

連續8

銷售利潤增長率

銷售利潤3年復合增長率為正

連續8

每股盈余公積

每股盈余公積>0.6

連續8

營業成本率

營業成本率<60%

連續8

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